Unsere Richtlinien zur Beurteilung von Sustainability-Linked Bonds

AXA IM ist fest überzeugt, dass Investoren gut daran tun, den Klimawandel und andere Nachhaltigkeitsthemen in ihren Portfolios zu berücksichtigen. Deshalb haben wir eine neue Anleihenart unter die Lupe genommen: Anleihen mit Nachhaltigkeitsbezug (Sustainability-Linked Bonds, kurz SLBs)

SLBs sind anders als grüne, soziale und nachhaltige Anleihen (GSSBs), eine Assetklasse, in deren Management wir bereits seit einigen Jahren führend sind.  Die Erlöse von SLBs müssen nicht zwingend nachhaltig eingesetzt werden. Was damit finanziert wird, steht dem Emittenten frei – wie bei konventionellen Anleihen. Dennoch sind sie eine neue Möglichkeit, die Energiewende und andere ökologische und soziale Verbesserungen zu fördern. Zudem bieten sie die Aussicht auf eine langfristige stabile Performance für unsere Kunden.

Der wichtigste Unterschied zwischen SLBs und konventionellen Anleihen ist ihre Verknüpfung mit ökologischen, sozialen und governancebezogenen Zielen (ESG). Nach den SLB-Richtlinien der International Capital Market Association (ICMA) sind SLBs:

„… alle Arten Schuldpapiere, deren finanzielle und strukturelle Eigenschaften davon abhängen, ob der Emittent vorab festgelegte Nachhaltigkeits-/ESG-Ziele erreicht oder nicht.  Der Erfolg wird (1) an ebenfalls vorab festgelegte Performancefaktoren (KPIs) und (2) Nachhaltigkeitsperformance-Zielen (SPTs) gemessen¹ .“

Einfach gesagt müssen SLB-Emittenten ihren Investoren einen höheren Coupon zahlen, wenn sie ihre festgelegten SPTs nicht erreichen. Wenn sie sie erreichen oder sogar übertreffen, bleibt der Coupon unverändert und sinkt nicht etwa. SLBs sind nicht für gierige Gläubiger gedacht, die auf ein Scheitern ihrer Schuldner hoffen. Vielmehr sind sie ein Instrument für verantwortliche Investoren wie AXA IM, die SLB-Emittenten zu einem Verhalten motivieren wollen, von dem diese – aber auch wir – aus unserer Sicht langfristig profitieren.

Deshalb dürften SLBs ein wirkungsvolles Instrument für Emittenten sein, die ihre Geschäftsmodelle nachhaltiger machen wollen, vor allem, aber nicht nur für Unternehmen mit hohen Emissionsvolumina. Während die Erlöse von GSSBs zur Finanzierung bestimmter Projekte und Assets genutzt werden, sind bei SLBs die finanziellen Eigenschaften der Anleihe mit den ESG-Plänen des Emittenten verknüpft. Wenn wir einen GSSB auf eine mögliche Beteiligung analysieren, spielt die Nachhaltigkeitsstrategie der Emittenten durchaus eine Rolle, aber bei einem SLB steht sie im Mittelpunkt. Bei allen Unterschieden haben diese beiden Anlageinstrumente aus unserer Sicht eines gemein: Für ihre Qualität gibt es keine einheitliche Definition.  Deshalb hat AXA IM eigene Richtlinien für die Beurteilung von SLBs aufgestellt. Unsere Methodik und Kriterien haben wir in einem Dokument zusammengefasst, das Sie weiter unten herunterladen können.

Wir möchten betonen, dass SLBs – anders als GSSBs – nicht zu unseren grünen und wirkungsorientierten Investments zählen, sondern eher zu unseren Transition Bonds, Anleihen zur Förderung positiver Veränderungen. Wir betrachten sowohl SLBs als auch Anleihen mit einer nachhaltigen Verwendung der Erlöse als Transition Bonds. Sie ermöglichen AXA IM, den Wandel aktiv mitzugestalten – zusätzlich zu unseren grünen und Impact-Investing-Strategien, die in GSSBs investieren.