Unconstrained Fixed Income

Strategien, bei denen der Portfoliomanager jederzeit Chancen aus allen Segmenten des Anleihenmarktes nutzen kann

Was ist Unconstrained Fixed Income?

Traditionelle Anleihenansätze orientieren sich meist an einer Benchmark. Ihr Ziel ist Mehrwert gegenüber einem bestimmten Index, unabhängig davon, ob dieser steigt oder fällt. Solche Portfolios werden in der Regel in Anlehnung an diesen Index zusammengestellt und können auf ein bestimmtes Segment des Anleihenmarktes beschränkt sein, beispielsweise auf eine Region, einen Sektor, eine Laufzeit oder eine Kreditqualität.  

Ein „unconstrained“, also restriktionsfreier Ansatz hat keine Benchmark. Hier beruht die Portfoliokonstruktion üblicherweise auf dem Ziel steigender laufender Erträge und des Wertzuwachses, unabhängig von einem Index. Dabei kann der Portfoliomanager jederzeit Chancen aus allen Bereichen des Anleihenmarktes nutzen. 

Ziel sind attraktive risikobereinigte Erträge. Oder anders gesagt: ein möglichst hoher Ertrag bei einem gegebenen Risiko. Deshalb können solche Ansätze die Basis für Portfolios von Investoren sein, die etwas höheren Wertzuwachs und laufende Erträge anstreben. 

Warum in Total-Return-Strategien investieren?  

Der Gesamtertrag eines Anleihenportfolios besteht aus zwei Komponenten: Rendite (oder laufende Erträge aus Coupons) und Wertzuwachs der Wertpapiere im Zeitablauf. 

1.
Ganzheitlicher Ansatz

Einige Anleiheninvestoren konzentrieren sich ganz auf die Rendite-Komponente, aber in den letzten Jahren ist es wegen der extrem niedrigen Staatsanleihenrenditen schwerer geworden für traditionelle Festzinsstrategien, mit risikoärmeren Anlagen angemessene laufende Erträge zu erwirtschaften. Und einfach in Papiere mit höheren Renditen zu investieren, kann dazu führen, dass man das Portfoliorisiko aus den Augen verliert. 

Total-Return-Strategien verfolgen einen ganzheitlicheren Ansatz, der sowohl laufende Erträge als auch Wertzuwachs anstrebt, statt nur auf eine der beiden Komponenten zu setzen. Die laufenden Erträge eines Portfolios können wieder angelegt werden, um einen möglichst hohen Gesamtertrag zu erzielen. 

2.
Restriktionsfreier Gesamtertrag

Mit einem restriktionsfreien Ansatz ist ein attraktiver Gesamtertrag möglich. Mit den Schwerpunkten Flexibilität und Diversifikation streben restriktionsfreie Anleihenansätze an, sowohl Chancen auf laufende Erträge zu nutzen als auch in Wertpapiere zu investieren, die Wertzuwachs versprechen. Das Anlageuniversum ist breit, und die Risiken der einzelnen Portfoliopositionen werden gesteuert.  

Der Anleihenmarkt besteht aus unterschiedlichen Segmenten, die sich unterschiedlich entwickeln können und unterschiedlichen Risiken unterliegen. Diese Segmente reagieren auch unterschiedlich auf die jeweilige Phase des Marktzyklus. Der Zyklus ist ständig in Bewegung, sodass das Portfolio anpassungsfähig sein muss. 

Ein aktiver restriktionsfreier Ansatz für Festzinsanlagen kann die Asset-Allokation dynamisch steuern und wirksam diversifizieren, um zum jeweils richtigen Zeitpunkt die unterschiedlichen Performancefaktoren zu nutzen und zugleich die damit verbundenen Risiken zu steuern. 

Unsere Total-Return-Festzinsstrategie  

Die Strategie Global Strategic Bonds von AXA IM ist eine aktive Total-Return-Strategie. Sie will Marktchancen nutzen und Verluste vermeiden, um unabhängig vom Marktzyklus attraktive risikobereinigte Erträge zu erzielen.  

Als restriktionsfreie, flexible Strategie kann sie in alle Segmente des Anleihenuniversums investieren (Staatsanleihen, Linker, Investmentgrade-Anleihen, High Yield und Emerging-Market-Anleihen). Dabei strebt sie an, auf die verschiedenen Phasen des Marktzyklus zu reagieren und das Vermögen entsprechend aufzuteilen. 

Der Investmentprozess beruht auf unserem selbst entwickelten Ansatz, bei dem wir das internationale Anleihenuniversum einfach und transparent nach der Risikofaktorsensitivität der Papiere aufteilen. Das Portfolio investiert in drei Risikobereiche: defensiv, mittel und dynamisch. So kann der Manager die Portfoliostruktur abhängig vom Marktumfeld anpassen, um das Risiko zu mindern. 

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