Q&A: Die SFDR-Nachhaltigkeitsregeln der EU

Die SFDR-Regeln – die 2021 in Kraft getreten sind – geben Vermögensverwaltern wie AXA IM eine Vorlage für die Berichterstattung darüber, wie Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren (ESG) auf Unternehmens- und Produktebene gehandhabt werden. Dies sollte Kunden eine einfachere Möglichkeit bieten, zu vergleichen, wie Vermögensverwalter mit wichtigen Nachhaltigkeitsthemen wie dem Klimawandel umgehen.

Gemäss den Regeln wird von Vermögensverwaltern erwartet, mehr Transparenz über den Grad der Nachhaltigkeit von Finanzprodukten zu schaffen. Dies umfasst:

• Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsrisiken, einschliesslich des Risikos einer Wertminderung der zugrunde liegenden Vermögenswerte aufgrund von Umwelt- oder sozialen Ereignissen
• Berücksichtigung der wichtigsten nachteiligen Auswirkungen (PAI) auf Nachhaltigkeitsfaktoren; dies sind die negativen Auswirkungen auf Umwelt-, Sozial- und Arbeitnehmerbelange sowie die Achtung der Menschenrechte, Korruptions- und Bestechungsbekämpfung, die sich aus einer Investitionsentscheidung ergeben
• Nachhaltige Investitionen in wirtschaftliche Aktivitäten, die zu ökologischen oder sozialen Zielen beitragen. Dazu gehören Investitionen in EU-Taxonomie-fähige wirtschaftliche Aktivitäten

Lesen Sie hier mehr über den Ansatz von AXA IM für nachhaltige Investitionen.

Es gibt drei verschiedene Kategorien, die unter dem Namen des jeweils geltenden Teils der SFDR-Verordnung bekannt sind:

• Produkte nach Artikel 6 sind solche, die nur Nachhaltigkeitsrisiken bewerten und angehen
• Produkte nach Artikel 8 gelten als solche, die ökologische und soziale Merkmale fördern und dabei ESG-Kriterien als Teil des Anlageprozesses berücksichtigen
• Produkte nach Artikel 9 haben ein nachhaltiges Ziel und zielen daher neben finanziellen Renditezielen auf bestimmte Nachhaltigkeitsergebnisse – entweder ökologisch oder sozial – ab. Sie zielen darauf ab, negative Auswirkungen in Bezug auf Umwelt-, Sozial- und Arbeitnehmerbelange so weit wie möglich zu reduzieren und die Achtung der Menschenrechte sowie die Bekämpfung von Korruption und Bestechung in die Anlageentscheidungen einzubeziehen

Die Verordnung führt genaue Vorlagen ein, die zur Beschreibung der Merkmale des Produkts auf Ex-ante-Basis („vorvertragliche Offenlegung“) und Ex-post-Basis („regelmässige Berichterstattung“) für Produkte nach Artikel 8 und Artikel 9 verwendet werden sollen.

Die SFDR musste auch an die EU-Taxonomie angepasst werden, eine separate, aber verwandte Verordnung, die effektiv die Geschäftsaktivitäten auflistet, von denen Unternehmen und Investoren zu Recht behaupten können, sie seien „klimafreundlich“. Sie führt auch das Prinzip „Vermeiden Sie erheblichen Schaden“ ein, das im Rahmen der SFDR-Anforderungen berücksichtigt werden musste.

Obwohl die endgültigen technischen Regulierungsstandards seit April 2022 verabschiedet wurden, haben wir festgestellt, dass die Meinungen darüber, was im Rahmen der SFDR als „nachhaltige Investition“ angesehen werden könnte, immer noch auseinander gehen. Das Aufkommen von SFDR Level II veranlasste uns jedoch dennoch, unsere Methodik zu verfeinern und einige Produkte nach Artikel 9 als Artikel 8 neu zu klassifizieren.

Wir haben auch die von AXA IM Core für traditionelle Vermögenswerte verwendete Methodik offengelegt, um einen Emittenten im Rahmen der SFDR als nachhaltig zu qualifizieren, für Finanzprodukte nach Artikel 9, die 100 % der zulässigen Vermögenswerte in nachhaltige Investitionen investieren, und für Finanzprodukte nach Artikel 8, die teilweise in nachhaltige Investitionen investieren können. Eine entsprechende, mit den Regulierungsstandards übereinstimmende Produktdokumentation wurde ebenfalls veröffentlicht oder soll in Kürze veröffentlicht werden.

Wir unterstützen weiterhin das langfristige Ziel der EU, die Transparenz im Bereich nachhaltiger Investitionen zu erhöhen, und engagieren uns aktiv in Branchengruppen, die darauf abzielen, Investoren positiv zu beeinflussen und letztlich Kapitalströme in nachhaltige Vermögenswerte zu lenken, um den Übergang zu einer Welt im Einklang mit dem Pariser Abkommen zu unterstützen.

Unserer Ansicht nach werden Datenverfügbarkeit und Vergleichbarkeit die wichtigsten Voraussetzungen für den Aufbau eines konsistenten und transparenten ESG-Rahmens für Investoren sein. An dieser Front sind weitere Anstrengungen erforderlich, und AXA IM wird sich weiterhin für diese laufenden Bemühungen einsetzen und dazu beitragen.

Wir beobachten weiterhin die Marktpraktiken und die regulatorischen/aufsichtsrechtlichen Leitlinien, und daher kann sich unsere Interpretation der SFDR-Stufen 1 und 2 im Laufe der Zeit weiterentwickeln, um regulatorische Leitlinien und/oder Marktansichten widerzuspiegeln.

Für Produkte, die unter Artikel 8 oder Artikel 9 fallen, gelten detailliertere Anforderungen und neue Anhänge werden den vorvertraglichen und periodischen Berichtsunterlagen hinzugefügt. Vermögensverwalter müssen beispielsweise Folgendes veröffentlichen: Wie die Anlagestrategie die ESG-Merkmale oder das nachhaltige Ziel berücksichtigt, auch im Hinblick auf die geplante Vermögensallokation. Einzelheiten zu den ESG-Zielen und eine Aufschlüsselung der verschiedenen Anlagekategorien. Einzelheiten dazu, wie negative Auswirkungen quantifiziert und angegangen werden und wie Beteiligungen, die den Nachhaltigkeitszielen schaden könnten, ausgesondert werden. Eine Liste der anwendbaren Nachhaltigkeitsindikatoren. Informationen darüber, wie der Einsatz von Derivaten mit den ESG-Zielen des Produkts vereinbar ist. Vor dem Umsetzungsdatum am 1. Januar 2023 wurden vorvertragliche Unterlagen veröffentlicht, die mit den regulatorischen technischen Standards in Einklang stehen, und die periodische Berichterstattung auf Fondsebene, die ab Anfang 2023 veröffentlicht wird, umfasst nun den SFDR-Anhang für Produkte nach Artikel 8 und Artikel 9. Darüber hinaus müssen bis zum 30. Juni 2023 PAI-Erklärungen auf Unternehmensebene veröffentlicht werden, die quantitative und qualitative Informationen zur Strategie der Vermögensverwalter zur Messung und Bewältigung von PAIs enthalten.

Auch hier legen die neuen Regeln einheitliche und gemeinsame Vorlagen für alle betroffenen Unternehmen fest, darunter eine Liste mit 18 obligatorischen Indikatoren für wesentliche nachteilige Auswirkungen. Diese Indikatoren werden von den Beteiligungsunternehmen noch nicht unbedingt gemeldet, was zu einigen Herausforderungen bei der Umsetzung führt.

Das bedeutet, dass es jetzt möglich ist, ESG-Ergebnisse weitaus effektiver zu quantifizieren und zu vergleichen als zuvor. Die Einführung der SFDR-Regeln spiegelt diese ermutigende Entwicklung wider, aber auch die zunehmende Bedeutung von Nachhaltigkeit auf Regierungsebene. SFDR ist Teil einer umfassenderen Anstrengung der EU, die Kapitalallokation auf nachhaltigere Geschäftsmodelle auszurichten. Generell ist dies Teil eines globalen Trends, der Verpflichtungen wie die im Rahmen des Pariser Klimaabkommens eingegangenen Verpflichtungen umfasst.